De NPEX (Nederlandse Effectenbeurs voor het MKB) is een platform waar kleine en middelgrote bedrijven (MKB) kapitaal kunnen aantrekken door de uitgifte van obligaties en aandelen. Recentelijk zijn er diverse discussies geweest over de prestaties van bedrijven die via de NPEX obligaties hebben uitgegeven, waaronder de sushiketen I Love Sushi. Dit artikel duikt dieper in de betekenis van obligaties in het algemeen en specifiek die van I Love Sushi, en onderzoekt de bredere context van investeringen op de NPEX-markt.

De Betekenis van Obligaties

Een obligatie is een lening die door een bedrijf of overheid wordt uitgegeven aan investeerders. In ruil voor het geleende geld belooft de uitgever om periodiek rente te betalen en de hoofdsom op een bepaalde datum terug te betalen. Obligaties worden gezien als een minder risicovolle investering dan aandelen, maar ze bieden over het algemeen ook een lager rendement.

I Love Sushi: Obligatie-uitgifte en Doelstellingen

Sushiketen I Love Sushi Beheer BV heeft obligaties uitgegeven via de NPEX-effectenbeurs met als doel het aantal vestigingen in Nederland fors uit te breiden. De opbrengst van de vijfjarige obligatielening met een jaarlijkse rente van 8% wordt gebruikt om voor het eind van 2022 meer dan 50 vestigingen op nieuwe locaties te openen. Vanuit de vestigingen van I Love Sushi worden sushi en andere Japanse gerechten, die vers van het mes worden bereid, bezorgd aan huis. Het publiek kan de bestellingen ook afhalen op de locaties.

De franchiseorganisatie I Love Sushi heeft het afgelopen jaar de omzet fors zien groeien tot naar verwachting €2,6 miljoen met een EBITA van ruim €1,2 miljoen. Het bedrijf is 100%- coronaproof, omdat de omzet uitsluitend via veilige thuisbezorging en take-out wordt behaald.

Risico's en Rendementen

Het rendement op een obligatie is nu (incl. kosten) direct 15,5% en indirect (dat wil zeggen, wanneer de obligatie wordt afgelost) 16,5% dat maakt samen 32% rendement op jaarbasis. Echter, het indirecte rendement is met potlood geschreven, want dat is echt een casino element op NPEX.

Het is volkomen terecht dat de Npex belegger er of geen zin meer in heeft of meer rendement zoekt dan alleen rente voor een achtergestelde risicovolle obligatie. Die ontwikkeling had wat mij betreft al veel eerder ingezet mogen worden.

Factoren die van Invloed zijn op de Obligatiekoers

  • Marktomstandigheden: Opmerkelijk dat de laatste weken zonder per se negatief nieuws veel obligaties zuidwaarts gaan, terwijl RABO certificaten en NIBC blijven liggen of stijgen.
  • Bedrijfsprestaties: Alleen bij inkoop (Pool), aflossing (Felloo)of duidelijke winst (MTD en DG Press) blijven ze bij handel liggen.
  • Rente: De rest komt met minder dan 10% direct rendement niet weg.
  • Emissies: De vele opstaande emissies met verlaagde minimumbedragen en verhoogde rentes beginnen pijnlijk te worden.

De Bredere Context van NPEX-Investeringen

Problemen en Uitdagingen

Indica heeft een beroerd eerste halfjaar gekend (met een tragische oorzaak, een mede oprichter is overleden). Daarna is het tweede halfjaar behoorlijk qua omzet, zodat de jaaromzet maar iets onder die van 2022 uitkomt. Dat is vervelend, maar begrijpelijk en komt niet door slecht bestuur. Heel wat beter dan veel andere ondernemingen op Npex en toch zo'n zware koersdaling.

Er zijn verschillende voorbeelden van bedrijven op de NPEX die in de problemen zijn gekomen, wat de risico's van beleggen in deze markt benadrukt:

  • RR Mechatronics: Kan obligatie I niet aflossen op 20 december aanstaande, waarvan de aflossing al eens een jaar was uitgesteld.
  • Wagamama: Er zijn straks nog 8 vestigingen over en één draait zeker weten onder budget.
  • Hirschmann Multimedia: Een onderneming die nog maar kort was genoteerd, is failliet gegaan.

Rol van de NPEX en de SOB

De NPEX moet aan preventie doen, het voorkomen dat iemand met legale voorwetenschap illegaal kan gaan handelen. Een misstand bij de NPEX zou bijvoorbeeld, preventief of achteraf, door de SOb opgepakt moeten worden. Niet door slachtoffers of benadeelden.

Alternatieven voor Horeca-Investeringen

Al met al vraag ik mij af of er voor dit type horeca überhaupt wel een rendabele markt is weggelegd. Ik verwacht van niet, dat veel-voor-weinig (veel geld voor weinig eten) een duurzaam verdienmodel is. Wat mij betreft teveel bedacht om met een spreadsheet geld te verdienen, bij o.a. I Love Sushi en Wagamama.

Hoe dan ook: veel-voor-weinig, met hoogste businessplannenmarges, zie ik niet als duurzaam verdienmodel. Tenzij iemand met uniek voer komt, maar o.a. sushi en Aziatische deegwaren zijn nu al gediskwalificeerd voor de originaliteitsprijs.

labels:

Zie ook: